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煤炭:行业惯性增长 业绩短期摸顶
发布时间:2020-12-08 01:40 | 信息来源:bb视讯

  宏观调控减弱煤价上涨动力2005年一季度,宏观调控政策对煤炭行业的影响逐渐显现,各煤种价格环比逐月下滑,但是同比仍然保持在19%以上的涨幅,可以说与上年相比继续高歌猛进,高增长势态得以延续。

  二季度开始,宏观调控政策接连面世:国家发改委再次重申了2005年电煤价格调控措施;财政部和国家税务总局联合发出通知,从5月1日起将动力煤的出口退税率由原来的1l%下调到8%;资源税征收标准再次上调,且扩大了调整的范围;国家对化肥用无烟煤价格实行限价政策,等等。林林总总政策冲击的直接后果是,国内能源需求增长速度开始回落,电力生产低速增长,煤炭消费低速增加,煤炭供求关系得到缓和,并且延缓了治理煤矿安全生产对煤炭市场的影响,煤炭价格上涨的动力逐渐趋弱,基本保持在高位盘整。整体看,4月份煤炭价格基本呈现出止跌态势。而从目前市场运行的状况来看,煤炭价格依旧没有开始出现明显的上调。

  上半年,我国南方地区雨水普遍偏大,给电力生产和消费带来两方面影响:其一,水电来水充足、增长较快,抑制了火电需求的增长;其二,雨水偏大,导致南方地区气温偏低,电力消费下降,缓和了电力供求形势。2005年1-5月,由于来水情况好转,水力发电能力提高,全国水电发电量较上年同期增长20.7%,火电发电量同比增长12.2%,较2004年1-5月下降4.4个百分点,电煤消耗增长率已经显现下降趋势。

  上半年,国家针对钢铁行业出台了一系列的调控政策。这些政策抑制了对各类型钢材的需求和价格,钢铁行业的增速下降,部分小企业因为原料价格上涨、钢材价格快速下跌而不得不关闭。钢铁行业的调控导致焦炭需求量下降,间接导致了炼焦煤需求出现下降。

  2005年国家对房地产行业的调控政策力度较大,房地产行业的投资和价格明显回落。相应引起上游建材行业的产品价格下降和投资规模缩减,行业增速趋缓。带动建材行业煤炭需求量的快速下降。此外,煤炭进出口和国际海运价格下调对国内煤炭市场形成一定冲击。

  在原有煤炭企业的成本核算框架中,没有专门的安全开支,安全支出只是间接表现在折旧费和修理费中;也没有将资源成本、环境成本、发展成本列入成本核算范围之内。煤矿的新井建设、老井报废关闭、安全投入、土地征用、后备资源、开采引起的环境补偿都是由国家包揽。2004年11月11日召开的全国煤矿安全工作座谈会,首次提出了安全发展观的概念。从贯彻落实安全发展观的要求出发,从国有煤炭企业可持续发展出发,实事求是地对煤炭企业现行成本核算办法进行完善,实行全口径成本核算已成为必然趋势。

  强化安全生产必然会引发相应成本投入加大。2004年我国生产原煤19.56亿吨,其中只有12亿吨符合安全生产的标准,这种安全投入不足带来的直接后果就是煤矿接连发生安全事故。鉴于此,国家相关部门决定开展全国安全生产大检查,国家安全生产监督管理局建议煤炭企业按照《煤炭生产安全费用提取和使用管理办法》规定的上限提取安全费用,甚至表示部分省在煤矿能承受的范围内,可突破《管理办法》规定的上限提取安全费用,可以预计,煤炭上市公司未来的安全费用将会大幅提升。此外对事故发生后的赔偿、安抚工作也需要企业花费较多的财力,相应地增加了企业经营成本。

  资源税上调和出口退税下调增加了企业成本。自2005年5月1日起调高河南、山东等8个省区市的煤炭资源税额标准,加上去年已调高资源税的山西、内蒙古、青海、陕西4省区,在不到一年的时间里,全国27个产煤省区市中,已有12个调高了煤炭资源税额标准。自2004年以来,我国为了优先保证国内煤炭供应,对煤炭产品的增值税出口退税率进行了数次调整,这也增加了出口煤炭企业的成本。

  尽管煤炭行业未来一段时期存在着诸多“利空”因素,但在行业惯性的冲击下,全行业1-5月仍然取得骄人的业绩。1-5月全国规模以上煤炭企业实现产品销售收入1297.46亿元,同比增长48.76%。盈亏相抵后实现利润总额102.99亿元,同比增加60.49亿元,增长142.35%,增幅再创新高。在煤炭行业整体向好的情况下,上市公司也出现了“双增”现象,2005年一季度,煤炭上市公司实现平均每股收益0.277元,加权平均净资产收益率5.28%,与2004年同期的加权平均每股收益0.12元、净资产收益率3.24%相比,分别增长了130.37%和2个百分点,远远高于两市平均水平。

  具体到上市公司,由于一季度煤炭价格持续上涨,因东庞矿复产致使产量大幅增长的金牛能源一季度净利润猛增239.23%,夺得行业上市公司利润增长的桂冠。郑州煤电、国阳新能、神火股份、西山煤电等四家公司的业绩增长超过100%,其他如兖州煤业、兰花科创、上海能源、开滦股份等上市公司业绩的涨幅都在70%以上,恒源煤电因没有上年同期的数据而无法比较。不过根据判断,其2005年一季度业绩的增长也在20%以上。随着半年报披露时间的临近,兖州煤业、兰花科创、西山煤电、金牛能源、国阳新能、开滦股份等重要上市公司均发布了2005年上半年的净利润将比上年同期增长50%-150%的公告。因此,2005年上半年煤炭上市公司将充分受益于行业的高速发展,半年报业绩整体增长幅度乐观估计有望达到50%以上。(方世群)


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